Обзор валютного рынка. 20.02.09

На международном сегменте относительно высоко рискованных активов наблюдается в последнее время довольно неоднородная динамика котировок.

На международном сегменте относительно высоко рискованных
активов наблюдается в последнее время довольно неоднородная
динамика котировок. Основные сырьевые фьючерсы, а также сектор
carry trade демонстрировали в четверг и сегодня утром в целом
стабильны, или даже – как рынок нефти – демонстрируют ценовой
рост. Постепенно, пусть довольно медленно, улучшается ситуация на
сегменте корпоративных облигаций. С другой стороны, котировки
акций продолжает «лихорадить».



Очевидно, что рынок находится сейчас во власти
противоречивой информации, которая, с одной стороны, поддерживает
расчеты инвесторов на улучшение глобальной финансовой ситуации в
среднесрочном периоде. С другой стороны, новые риски, прежде
всего – ситуация вокруг банковского сектора Европы, препятствуют
росту уверенности игроков на повышение.



На этом фоне котировки EUR/USD сегодня к открытию
европейской сессии вернулись на отметки ниже 1,2600.



Перед западноевропейскими финансовыми регулирующими
структурами сейчас стоит задача одновременной поддержки как
регионального кредитного сегмента, который не справляется с
проблемами рефинансирования «плохих» ипотечных и потребительских
заимствований, так и помощи восточноевропейским банкам, чья
долговая нагрузка на 80% состоит и кредитов банковской системы
Западной Европы. Возможно, мировому сообществу путем совместных
усилий в итоге удастся «сгладить» указанные проблемы. Однако, и в
данном случае спад в платежных и бюджетных показателях ЕС,
сокращение инвестиционной привлекательности европейских
финансовых активов свидетельствует о, возможно, сравнительно
существенном снижении курса EUR/USD в среднесрочном периоде.



Стоит добавить, что макроэкономическая информация последних
недель свидетельствует о том, что рынок, по большей части,
продолжает недооценивать негативный потенциал динамики экономики
ЕМС. К примеру, согласно сегодняшней информации, февральские
индикаторы делового климата в промышленности и секторе услуг
Еврозоны, рассчитанные Markit Economics, составили соответственно
33,6 и 38,9 пт. против 34,4 и 42,2 пункта в предыдущем месяце. В
данном случае средний прогноз этих индикаторов равнялся
соответственно 35,0 и 35,0 пункта.



Котировки японской йены к основным мировым валютам
завершили вчерашний день небольшим, в целом, понижением. Тем не
менее, в краткосрочном периоде существуют заметные риски «бычьей»
коррекции JPY.



Возможно, усилиями мирового экономического сообщества в
европейском финансовом секторе все же удастся в ближайшие месяцы
избежать значимых суверенных, корпоративных дефолтов. Ставка
здесь может делаться на то, что в долгосрочном периоде, по мере
восстановления экономической активности в мире, на фоне роста
инвестиционной активности ЕС, по-видимому, сможет ослабить свой
контроль над указанным процессом.  Дефолты, «отложенные»
сегодня, не будут уже так «пугать» рынок. Однако на данный момент
мировой инвестиционный сегмент испытывает нервозность в связи с
неопределенностью в отношении объема возможной поддержки
европейской кредитной системы.



Между тем, данные японской макроэкономики продолжают
указывать на сохранение йеной значительного среднесрочного
потенциала курсового ослабления. Общеэкономический индекс деловой
активности в Японии, согласно сегодняшней информации снизился в
декабре п.г. на 2,7%(м/м) против сокращения на 2,3% в предыдущем
месяце. Значение индикатора, правда, совпало с прогнозами. В
своем ежемесячном докладе Банка Японии, опубликованном в пятницу,
Банк Японии вновь заявил о том, что экономические условия быстро
ухудшаются и, скорее всего, продолжат ухудшаться в ближайшее
время. При этом, ситуация в сфере финансирования остаются
неблагоприятной, хотя стоимость кредитования и упала по сравнению
с концом прошлого года, в основном благодаря снижению ставок
центробанком.



В четверг BoJ расширил программу приобретения коммерческих
бумаг и, вероятно, продолжит подобные меры финансового
стимулирования в среднесрочном периоде, по-видимому, в
значительной мере - на базе денежной эмиссии.



Курс рубля РФ к доллару США и бивалютной «корзине» сегодня
на 13:00 мск несколько укрепился и составил соответственно 36,14
и 40,40 руб. против, соответственно, 35,80 и 40,10 руб. на
вчерашних утренних торгах. Рынок вновь «подбирается» к уровню
сопротивления ЦБР в 41 руб. за «корзину».  Центробанк, не
исключено, делает сейчас ставку на то, что серьезного ухудшения в
финансовой системе ЕС в ближайшее время удастся избежать. Стоит
отметить и относительную стабильность основных кредитных спрэдов
РФ, сохраняющуюся вопреки доминирующей на европейских рынках
тенденции.